اسلام آباد (تھرسڈے ٹائمز) — فچ ریٹنگز نے پاکستان کی طویل مدتی غیر ملکی کرنسی کی جاری کنندہ ڈیفالٹ ریٹنگ کو مستحکم آؤٹ لک کے ساتھ 'بی مائنس' (B-) پر برقرار رکھا ہے۔ اس فیصلے میں ملک کی حالیہ معاشی استحکام کی محتاط تائید کی گئی ہے، تاہم خبردار کیا گیا ہے کہ بھاری قرضوں کی ادائیگیاں، توانائی پر انحصار اور بیرونی مالی ضروریات کا دباؤ اب بھی ملک کو خطرات سے دوچار رکھے ہوئے ہیں۔
دنیا کی تین سرکردہ کریڈٹ ریٹنگ ایجنسیوں میں سے ایک فچ کا یہ فیصلہ ایسے وقت میں سامنے آیا ہے جب پاکستان مہنگائی، زرمبادلہ کی قلت اور ادائیگیوں کے توازن پر بار بار آنے والے دباؤ کے طویل دور کے بعد اپنی نازک بحالی کو مضبوط بنانے کی کوشش کر رہا ہے۔ ایجنسی نے اپنے جائزے میں کہا کہ ریٹنگ برقرار رکھنے کا فیصلہ مالی استحکام کی جانب پیش رفت اور وسیع تر معاشی استحکام کا عکاس ہے، اور یہ اقدامات مجموعی طور پر عالمی مالیاتی فنڈ کے ساتھ ملک کے پروگرام سے ہم آہنگ ہیں۔
فچ کے مطابق اس پیش رفت نے پاکستان کی فنڈنگ کی صلاحیت کو سہارا دیا اور گزشتہ ایک سال کے دوران زرمبادلہ کے ذخائر کی بحالی میں مدد کی۔ ایجنسی نے مزید کہا کہ یہ ذخائر اب مشرقِ وسطیٰ میں جاری تنازع کے معاشی اثرات کے مقابلے میں کسی حد تک تحفظ فراہم کرتے ہیں، تاہم اس نے خبردار بھی کیا کہ پاکستان توانائی کے کسی طویل جھٹکے کے سامنے اب بھی بہت زیادہ غیر محفوظ ہے۔
فچ نے پاکستان کے سفارتی کردار کا بھی نمایاں طور پر ذکر کیا اور کہا کہ جنگ بندی کے ثالث کی حیثیت سے ملک کے مقام سے ٹھوس فوائد حاصل ہو سکتے ہیں اور بیرونی دباؤ کو جزوی طور پر کم کیا جا سکتا ہے۔ تاہم ایجنسی کا مجموعی پیغام احتیاط کا تھا: استحکام میں بہتری آئی ہے، لیکن بنیادیں اب بھی کمزور ہیں۔
فِچ کے تجزیے کا مرکزی نکتہ پاکستان کا معاشی پالیسی کے لنگر کے طور پر آئی ایم ایف (IMF) پر مسلسل انحصار ہے۔ ایجنسی نے نشاندہی کی کہ پاکستانی حکام نے مارچ میں فنڈ کے ساتھ قرض پروگراموں پر اسٹاف لیول معاہدہ طے کیا، جس کے تحت مجموعی طور پر 1.2 ارب ڈالر جاری ہو سکیں گے۔ فِچ کے مطابق یہ معاہدہ مالیاتی پالیسی سازی میں نظم و ضبط برقرار رکھنے میں مدد دے گا اور ساتھ ہی مزید کثیرفریقی اور دوطرفہ معاونت کی حوصلہ افزائی بھی کرے گا۔
اس کے باوجود ایجنسی نے کئی دیرینہ کمزوریوں کی طرف اشارہ کیا۔ پاکستان اپنا 90 فیصد تک تیل خلیجی ممالک سے درآمد کرتا ہے اور اس کی ذخیرہ کرنے کی گنجائش محدود ہے، جس کے باعث وہ خطے کے سپلائی راستوں میں خلل کے سامنے کمزور ہے۔ فِچ نے کہا کہ آبنائے ہرمز سے توانائی کی ترسیل میں کسی بھی قسم کی کمی ذخائر، مہنگائی اور شرحِ نمو کے لیے براہِ راست خطرہ ہوگی۔
ایندھن کی بلند قیمتوں پر حکومت کے ردعمل میں سبسڈی میں ردوبدل، قیمتوں میں اضافہ اور اخراجات کی از سرِ نو تقسیم شامل ہیں۔ فِچ نے کہا کہ اس کا اندازہ ہے کہ مالیاتی خسارے پر مجموعی اثر محدود رہے گا کیونکہ حکومت غالباً دیگر مدات میں اخراجات کم کرے گی، تاہم اس تخمینے پر اس تشویش کا سایہ ہے کہ مزید کتنی ایڈجسٹمنٹ برقرار رکھی جا سکتی ہے۔
مہنگائی، جو مالی سال 2024 کی بحرانی سطح سے تیزی سے کم ہوئی تھی، کے بارے میں فِچ کا اندازہ ہے کہ مالی سال 2026 میں اوسطاً 7.9 فیصد رہے گی۔ یہ مالی سال 2024 میں ریکارڈ کی گئی 23.4 فیصد کی شرح کے مقابلے میں اب بھی نمایاں بہتری ہوگی، لیکن مالی سال 2025 کے مقابلے میں اضافہ بھی ہوگی، کیونکہ عالمی سطح پر توانائی کی بلند قیمتیں مقامی لاگت پر اثر انداز ہونا شروع ہو رہی ہیں۔
ایجنسی نے کہا کہ توانائی کی رسد میں کمی کا جھٹکا معاشی سرگرمیوں پر بوجھ ڈالے گا، تاہم اسے اب بھی مالی سال 2026 میں مجموعی قومی پیداوار (جی ڈی پی) (GDP) میں 3.1 فیصد شرحِ نمو کی توقع ہے، جو مالی سال 2025 کے لیے لگائے گئے 3 فیصد کے تخمینے سے معمولی زیادہ ہے۔ قرض لینے کی لاگت میں کمی نے اس پیش گوئی کو سہارا دینے میں مدد دی ہے۔ اسٹیٹ بینک آف پاکستان نے 2025 کے اختتام تک اپنی پالیسی ریٹ کو کم کر کے 10.5 فیصد کر دیا تھا، جو مئی 2024 کے اختتام پر 22 فیصد تھی، اگرچہ مہنگائی کے نئے خدشات کے باعث مارکیٹ ریٹس میں حال ہی میں معمولی اضافہ ہوا ہے۔
قرضوں کی ادائیگی آؤٹ لک پر سب سے نمایاں دباؤ میں سے ایک ہے۔ فچ نے کہا کہ بیرونی قرضوں کی اقساط کی ادائیگی مالی سال 2026 میں بڑھ کر 12.8 ارب ڈالر ہونے کا امکان ہے، جو گزشتہ سال تقریباً 8 ارب ڈالر تھی۔ اس نے کہا کہ پاکستان ان ادائیگیوں کے لیے بڑی حد تک آئی ایم ایف (IMF) کی جانب سے رقوم کی فراہمی، دیگر کثیرالفریقی اور دوطرفہ آمد، اور کچھ تجارتی مالی معاونت پر انحصار کرے گا۔ ایجنسی نے رواں مالی سال میں پانڈا بانڈ کے اجرا کے منصوبوں کا بھی ذکر کیا۔
مالیاتی محاذ پر، فچ کو توقع ہے کہ پاکستان کا بنیادی سرپلس مالی سال 2026 میں جی ڈی پی کے 2.1 فیصد تک محدود ہو جائے گا، جو حکومت کے ہدف سے معمولی کم ہے۔ اس نے سود کے علاوہ جاری اخراجات میں اضافے، ٹیکس وصولی کی صلاحیت کی حدود اور وفاقی ٹیکس اصلاحات کو صوبائی سطح پر آگے بڑھانے کی دشواری کا حوالہ دیا۔ اس کے مطابق، مالی سال 2027 میں بنیادی سرپلس میں مزید کمی کا امکان ہے کیونکہ مرکزی بینک کے غیر معمولی طور پر زیادہ منافع کی ادائیگیاں ختم ہو جائیں گی۔
عوامی قرضوں میں معمولی کمی کی توقع اب بھی برقرار ہے، اور مالی سال 2026 میں مجموعی سرکاری قرضے جی ڈی پی (GDP) کے 68.9 فیصد رہنے کا تخمینہ ہے، جو مالی سال 2025 میں 70.7 فیصد تھے۔ اس کے باوجود یہ سطح اسی درجہ بندی کے حامل دیگر ممالک کے وسطانی (میڈین) تناسب سے خاصی بلند رہے گی۔ فچ نے کہا کہ پاکستان میں سود کی ادائیگی اور محصولات کا تناسب 46.5 فیصد کی غیر معمولی بلند سطح پر رہے گا، جو اس بات کو نمایاں کرتا ہے کہ ریاست کے مالی وسائل کا کتنا بڑا حصہ اب بھی ماضی کے قرضوں کی لاگت میں خرچ ہو رہا ہے۔
مالی سال 2025 میں کرنٹ اکاؤنٹ کا نادر سرپلس ریکارڈ کرنے کے بعد پاکستان کے بیرونی کھاتوں میں بھی دوبارہ بگاڑ کی توقع ہے۔ فچ کے مطابق مالی سال 2026 میں کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ جی ڈی پی کا 1.1 فیصد رہے گا۔ ایجنسی نے کہا کہ کرنسی کو آزاد کرنے کی کوششوں کے باوجود ملک کی زرمبادلہ پالیسی میں اب بھی سختی کے آثار نظر آتے ہیں، اور یہ مؤقف اختیار کیا کہ 2023 کے آغاز سے روپے کی حقیقی مؤثر شرح میں تیز اضافے نے غالباً اشیا کی تجارت کے وسیع خساروں میں کردار ادا کیا۔
ایجنسی کے اندازے کے مطابق زرمبادلہ کے ذخائر، جو انٹربینک مارکیٹ میں مرکزی بینک کی بڑی خریداری اور سونے کی بلند قیمتوں سے ہونے والے فوائد کے باعث بڑھے تھے، مالی سال 2026 کے اختتام تک کم ہو کر 21.3 ارب ڈالر رہ جائیں گے۔ اس سے جاری بیرونی ادائیگیوں کا صرف 2.9 ماہ کا احاطہ ہو سکے گا۔ فچ نے مزید کہا کہ مقامی کمرشل بینکوں کے ڈپازٹس، دوطرفہ رکھوائی گئی رقوم اور سویپ انتظامات کو شمار کرنے کے بعد خالص ذخائر اب بھی منفی ہیں۔
اس نے پاکستان اور افغانستان کے درمیان کشیدگی کی بھی نشاندہی کی، جو اس کے مطابق فروری سے بڑھ گئی ہے۔ فچ نے اگرچہ فوری معاشی اثرات کو محدود رہنے والا قرار دیا، تاہم خبردار کیا کہ کوئی بھی وسیع تنازع ایسے وقت میں پاکستان کے مالی استحکام کے عزم کا امتحان بن سکتا ہے جب اس کے لیے گنجائش پہلے ہی محدود ہے۔
